目前，伊利、蒙牛、光明、飛鶴、健合、澳優(yōu)等上市乳企已陸續(xù)公布2020年度報(bào)告，其中部分乳企還披露了2021年一季度報(bào)告。為便于大家了解去年乳制品行業(yè)的整體狀況以及各乳企各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)情況，筆者整理了25家上市乳企財(cái)報(bào)，并就乳企營(yíng)收、歸屬凈利潤(rùn)、毛利率等指標(biāo)進(jìn)行進(jìn)一步分析，看看各乳企具體表現(xiàn)如何？

01 看營(yíng)收

（1）25家乳企去年總營(yíng)收2836億元，整體實(shí)現(xiàn)近6%的增長(zhǎng)。

（2）100億以上營(yíng)收乳企5家，伊利營(yíng)收968.9億元，飛鶴營(yíng)收185.92億。

從各乳企的財(cái)報(bào)來看，統(tǒng)計(jì)的25家乳企，去年總營(yíng)收2836.326億元，較2019年總營(yíng)收2677.995億元，同比增長(zhǎng)5.9%，與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)公布的，全國(guó)規(guī)模以上乳制品企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售總收入同比增長(zhǎng)6.22%相差不大。有18家乳企營(yíng)收同比增長(zhǎng)，占比72%，有7家乳企營(yíng)收同比減少，占比28%。絕大部分上市乳企在疫情下展現(xiàn)了較高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

并且，去年各乳企所處營(yíng)收梯隊(duì)較2019年除個(gè)別乳企外，無明顯變化。100億營(yíng)收以上的乳企有5家，分別是：伊利、蒙牛、光明、飛鶴、健合，五家乳企的總營(yíng)收為2279.32億元，占25家乳企總營(yíng)收80%以上，其中排名第一的伊利2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收968.9億元；蒙牛實(shí)現(xiàn)營(yíng)收760.35億元，其中貝拉米貢獻(xiàn)10.32億元；光明乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收252.2億元；而飛鶴作為一家主營(yíng)嬰配粉的企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收185.92億，同比增長(zhǎng)35.49%；健合實(shí)現(xiàn)營(yíng)收111.95億元，據(jù)健合財(cái)報(bào)顯示其在中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收同比增長(zhǎng)10%，達(dá)92.8億元。

50億～100億營(yíng)收的乳企有4家，分別是澳優(yōu)、三元、新乳業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)，其中澳優(yōu)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收79.86億元，佳貝艾特營(yíng)收31.06億元，自有牛奶粉營(yíng)收38.2億元；10億～50億營(yíng)收的乳企有10家，分別是雅士利國(guó)際、妙可藍(lán)多、貝因美、中國(guó)圣牧、皇氏集團(tuán)、一鳴食品、中地乳業(yè)、天潤(rùn)乳業(yè)、燕塘乳業(yè)、原生態(tài)牧業(yè)；10億以下營(yíng)收的有6家，分別是：麥趣爾、均瑤健康、西部牧業(yè)、莊園牧場(chǎng)、熊貓乳品、科迪乳業(yè)。

總的來看，雖然受疫情影響，但2020年乳制品行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益好于2019年，并且乳業(yè)整體格局呈現(xiàn)較強(qiáng)的穩(wěn)定性，頭部乳企集中度相對(duì)較高，規(guī)模效應(yīng)不斷加深。

02 看凈利潤(rùn)和凈利率

（1）飛鶴凈利率近40%，歸屬凈利潤(rùn)達(dá)74.37億元，排名第一。

（2）凈利潤(rùn)10億以上乳企5家，占比20%，虧損乳業(yè)僅占比12%。

從各乳企財(cái)報(bào)中披露的歸屬凈利潤(rùn)來看，凈利潤(rùn)10億以上的乳企有5家，分別是飛鶴、伊利、蒙牛、健合、澳優(yōu)。其中排名第一的飛鶴實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)74.37億元，較2019年增長(zhǎng)89%，凈利率達(dá)40%，結(jié)合財(cái)報(bào)筆者認(rèn)為，全產(chǎn)業(yè)鏈集群的優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)份額的提升、高端奶粉的快速增長(zhǎng)以及品牌力在渠道端和消費(fèi)端凸顯，是飛鶴能取得如此業(yè)績(jī)的主要原因。

作為一家綜合型乳企，伊利實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)70.78億元，較2019年增長(zhǎng)2.08%，凈利率為7.35%，可以說，近年來伊利一直保持著超同類綜合型乳企的穩(wěn)健增長(zhǎng)，在不斷提高常溫奶市占率和滲透率，擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，還在加大創(chuàng)新，尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，比如其奶粉及奶制品2020年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入128.85億元，較2019年增加28.3億元。

蒙牛凈利潤(rùn)為35.25億元，同比2019年下降14.13%，對(duì)此蒙牛表示，利潤(rùn)下降主要是因?yàn)榧瘓F(tuán)在2020年第一季度為保證員工健康安全、正常復(fù)工復(fù)產(chǎn)而投入了額外疫情防控費(fèi)用，以及為盡快降低渠道庫(kù)存、加速恢復(fù)正常的銷售節(jié)奏而投入了額外營(yíng)銷費(fèi)用等導(dǎo)致了額外成本的增加。

2020年健合和澳優(yōu)的凈利潤(rùn)分別為11.37億元和10.04億元，同比2019年都保持在10%以上的增長(zhǎng)，兩者的凈利率分別為10.15%和12.52%。據(jù)澳優(yōu)財(cái)報(bào)顯示，2020年澳優(yōu)核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要得益于：集團(tuán)推行有效的戰(zhàn)略計(jì)劃，升級(jí)完善業(yè)務(wù)鏈，持續(xù)提高上游運(yùn)營(yíng)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，不斷改善產(chǎn)品組合，以及堅(jiān)持擁抱母嬰渠道。

凈利潤(rùn)1~10億的乳企有11家，占比44%，分別為：現(xiàn)代牧業(yè)、光明、原生態(tài)牧業(yè)、中國(guó)圣牧、新乳業(yè)、中地乳業(yè)、均瑤健康、天潤(rùn)乳業(yè)、一鳴食品、燕塘乳業(yè)、雅士利國(guó)際。凈利潤(rùn)為0~1億的乳企有6家，分別為：熊貓乳品、妙可藍(lán)多、麥趣爾、三元、西部牧業(yè)、莊園牧場(chǎng)；而凈利潤(rùn)為負(fù)，虧損的乳企有3家，分別為：皇氏集團(tuán)、貝因美、科迪乳業(yè)，其中科迪凈利潤(rùn)﹣12.73億元，目前在資本市場(chǎng)停牌。

總的來看，絕大多數(shù)乳企在去年疫情前展現(xiàn)了較強(qiáng)的應(yīng)對(duì)突發(fā)事件能力，積極調(diào)整品牌、渠道戰(zhàn)略，保持著一個(gè)正向的盈利，并且營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增的乳企也不少。

03 看毛利率

（1）飛鶴、健合、澳優(yōu)排名毛利率前三，奶粉對(duì)毛利貢獻(xiàn)作用凸顯。

（2）乳企未來增長(zhǎng)空間，奶粉將扮演重要作用。

毛利來源于公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，是公司最基本、最穩(wěn)定的利潤(rùn)來源，只有主營(yíng)業(yè)務(wù)獲得足夠的毛利才能覆蓋公司的各種運(yùn)行費(fèi)用、稅金、利息等，以維持公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，因此，毛利率是判斷公司盈利能力的基本指標(biāo)。

從上表中我們可以看到，毛利率排名前五的分別為飛鶴、健合、澳優(yōu)、均瑤健康、貝因美，其中飛鶴、澳優(yōu)、貝因美均是主要以嬰配粉為經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的乳企，健合是以奶粉和營(yíng)養(yǎng)品為主營(yíng)業(yè)務(wù)。

而近年來，飛鶴的毛利率在70%左右，澳優(yōu)的毛利率在50%，既讓我們看到了奶粉這個(gè)品類對(duì)毛利的支撐與貢獻(xiàn)，也證實(shí)了其高端產(chǎn)品定位的成功。并且在飛鶴財(cái)報(bào)中，飛鶴制定了2023年350億元的銷售目標(biāo)，可以說要實(shí)現(xiàn)這個(gè)高增長(zhǎng)的目標(biāo)，絕對(duì)離不開其對(duì)高端奶粉的戰(zhàn)略規(guī)劃。

并且值得注意的是，從伊利財(cái)報(bào)來看，伊利奶粉業(yè)務(wù)調(diào)整成效初顯，奶粉業(yè)務(wù)板塊28.15%的增長(zhǎng)速度，讓我們看到了伊利對(duì)其的重視加強(qiáng)。可以說，對(duì)于伊利今年1070億的目標(biāo)，奶粉將在其中扮演著重要的作用。

總而言之，不同的行業(yè)毛利率不同，經(jīng)營(yíng)不同的產(chǎn)品毛利率也不同，如何在一個(gè)合適的情況下取得穩(wěn)定的高毛利？這是乳企需要不斷調(diào)整品類結(jié)構(gòu)來優(yōu)化的。

此外，看凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的多少，可以發(fā)現(xiàn)，受原奶價(jià)格上行、奶及奶制品需求等因素，上游牧場(chǎng)迎來業(yè)績(jī)改善，中國(guó)圣牧凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1365.93%，原生態(tài)牧業(yè)、中地乳業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、西部牧業(yè)等同比增長(zhǎng)120%以上。目前，規(guī)模上游奶源已幾乎被主流乳企瓜分，未來關(guān)于奶源的競(jìng)爭(zhēng)一定是更加激烈的。

宏觀看產(chǎn)業(yè)，中觀看企業(yè)，微觀看產(chǎn)品。雖然去年疫情對(duì)乳制品行業(yè)產(chǎn)生了一定影響，但機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)往往都是并行的，從各乳企財(cái)報(bào)中，我們看到了更多的乳企勇于迎接挑戰(zhàn)，于逆勢(shì)下尋求并取得增長(zhǎng)之機(jī)，奶粉圈希望大家在2021年書寫和綻放更多的精彩。