并購成功率有多少？

中國乳企“并購熱”，資源盡歸行業(yè)巨頭

中國奶粉市場正在迎來 新一輪高度集中化，一個突出表現(xiàn)就是乳企之間的兼并整合。

遠不說雀巢收購惠氏、嘉寶，蒙牛收購雅士利、貝拉米、妙可藍多，只說近一年來，乳制品相關(guān)企業(yè)之間的并購就異�；钴S。

伊利全面收購澳優(yōu)，成為2021年中國乳企之間規(guī)模最大的一筆投資并購，乳業(yè)巨頭收購嬰配粉細分領(lǐng)域之王，伊利在全球奶源、羊奶粉市場以及高端產(chǎn)品線等多個維度收獲巨大的價值。

春華資本收購美贊臣，在短短三個月的火速交易完成后，美贊臣成為一家“中國企業(yè)”，這種本土持有、本地化管理、服務本土、獨立運營的模式也為外資品牌在中國的發(fā)展創(chuàng)造了一個新路徑。

同時， 2021年中國乳企長達數(shù)十年的上游奶源爭奪戰(zhàn)基本進入尾聲，頭部企業(yè)率先發(fā)力，大型奶源基本都已經(jīng)是“名花有主”。蒙牛入主中國圣牧、現(xiàn)代牧業(yè)，伊利相繼收購賽科星、中地乳業(yè)，飛鶴入主原生態(tài)牧業(yè)，新乳業(yè)收購夏進乳業(yè)……據(jù)悉，目前國內(nèi)的大型牧場幾乎都被收購，只剩黑龍江和新疆地區(qū)還有一些大牧場。

2022年初，君樂寶2億元入股國內(nèi)最大的水牛奶加工企業(yè)皇氏來思爾，加速拓展西南、華南市場，這也成為今年以來乳業(yè)巨頭第一筆戰(zhàn)略投資。

此外， 眾多乳企以收購兼并的方式快速入局羊奶粉市場。由于羊奶粉屬于資源稀缺性品類，通過收購專業(yè)的羊奶粉品牌不僅能快速聚攏羊乳資源，還能抓住配方注冊的紅利盡快推出產(chǎn)品。例如飛鶴全資收購小羊妙可，并復制飛鶴在牛奶粉的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，推出3款純羊奶粉；達能與湖南歐比佳達成戰(zhàn)略合作，投資并開發(fā)其本地的嬰幼兒配方奶粉工廠和產(chǎn)品；美贊臣全資收購美可高特……

擁有一定市場規(guī)模和自有奶源的中小品牌、區(qū)域乳企，成為這一股并購大潮中被關(guān)注的重點。但同時，產(chǎn)品、奶源和市場優(yōu)勢都不明顯的企業(yè)，也可能“難攀高枝”。

頭部企業(yè)并購的動機總結(jié)起來，無外乎是 為資源、為品類、為品牌、為市場。行業(yè)迎來新一輪高度集中化，未來市場可能會把持在幾個超級巨頭手里，很難說是好事還是壞事。

參考國外：全球乳業(yè)巨頭的發(fā)展史就是一部并購史

根據(jù) Food&Water Watch 2013年對美國食品消費市場進行的調(diào)查，3-4 家行業(yè)巨頭公司占據(jù)了100個細分食品類目63%的市場份額。而在嬰兒奶粉、運動飲料、微波食品等6個類目中，行業(yè)巨頭公司的市場份額合計超過90%。

以雀巢為例，從一個小規(guī)模的乳制品公司到全球最大的食品巨頭，雀巢的發(fā)展史就是一部并購史。1867年雀巢公司剛剛誕生之際，研發(fā)的第一款產(chǎn)品就是嬰兒奶粉，隨后雀巢通過合并與收購業(yè)務拓展到飲料、營養(yǎng)與健康、預制食品和烹調(diào)品、寵物食品、巧克力和糖果等領(lǐng)域。在母嬰營養(yǎng)品領(lǐng)域近年來比較大的收購，值得一提的就是2007年收購嘉寶、2012年收購惠氏營養(yǎng)品。

達能最初主要生產(chǎn)經(jīng)營酸奶，通過投資并購，公司業(yè)務拓展為鮮乳制品、飲用水和飲料、生命早期營養(yǎng)品、臨床營養(yǎng)品等四大品類，2007年后達能開始重點發(fā)展營養(yǎng)健康業(yè)務，也是在這一年收購紐迪希亞，進入中國市場后也曾入股光明乳業(yè)，并與蒙牛合作建廠等開拓市場。

收購/被收購，是利是弊？

此前我們多次提到，未來中國奶粉市場的投資并購可能會成為常態(tài)。

但兩家企業(yè)的并購，不僅僅是收入、利潤的合并，也是兩家企業(yè)在業(yè)務、團隊等各方面的融合，因此也存在不能很好協(xié)同反而并購失利的風險。

今年年初在與眾多從業(yè)者聊天時，a2牛奶公司大中華區(qū)首席執(zhí)行官黎笑曾談到： “收購是個偽命題，成功率不超過5%，真正成功的例子都是靠自己內(nèi)生做出來的。”甚至在一些從業(yè)者看來，收購的復雜度不差于再造一個成功企業(yè)， “不虧錢”是比較低的要求。

但大勢不可逆，行業(yè)發(fā)展到了一定拐點，品牌整合、渠道整合是大勢所趨。去年在母嬰行業(yè)觀察主辦的第七屆未來母嬰大會上，君樂寶集團副總裁劉森淼曾表示： “兼并重組或者被兼并重組都是好時期。兼并重組你就是老大，被兼并重組你就是股東，當老大或當股東你都會很好�！倍嗉夷笅脒B鎖的老大也在大會上表示： “要抱有開放心態(tài)，不拒絕被整合，也不拒絕去整合別人，這個時候更多的是一起合作，把生意最大�！�

所以，現(xiàn)在看來，在新一輪洗牌中，什么樣的品牌能留在牌桌上？一是做大規(guī)模、提升效率，二是做透細分領(lǐng)域。這個過程會洗掉很多品牌。